15323791849 QQ206376781

我国股指期货的一波三折

发布时间:2018-12-07 点击:80

排列3俩码最大遗漏 www.kcxki.tw 12月1日上午,上证监会副主席方星海在第14届中国(深圳)国际期货大会表示,要做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。次日,中金所发布公告下调股指期货保证金、手续费以及调整合约数。在交易所连续三次对交易限制的松绑政策后,股指期货距离完全松绑只有一步之遥。纵观中国股指期货发展历程,称得上是一波三折。


1.初期迅猛发展 市场容量全球第一

        期货和金融衍生品市场一直是资本市场的重要组成部分,在发现价格、管理风险和服务实体经济方面具有重要的战略价值。时任证监会主席周小川先生,在2001年就提出重视研发股票指数期货的工作。在经历大量前期调研评估与模拟阶段后,2010年4月16日,我国第一个股指期货——沪深300指数期货正式上市,这标志着期货行业进入一个全新的发展阶段。至2014年,沪深300股指期货成交量2.2亿手,成交金额163.1万亿元,日均成交88.43万手,日均成交金额6659亿元。从单个产品的交易量和成交金额来看,沪深300股指期货已经是全球第四大和第二大股指期货产品!

       在沪深300期货上市五周年后,在2015年4月16日,中金所推出了上证50和中证500股指期货,这两大合约不仅拓展了指数覆盖范围,也为市场提供了多样化差异性的对冲手段,股指期货也因此成为了广大市场参与者配置资产和防范风险的重要工具。2010至2015这五年是也成为了股指期货高速成长时期。2015年上半年,“杠杆”牛市愈演愈烈,随着量化对冲等高频策略的崛起,沪深300仅主力合约前6个月成交量就达到了1.54亿手,成交额超过175万亿,是同期上证指数成交额的两倍有余?;ι?00股指期货也成为了全球第一大股指期货,可谓彼时国内期货市场当之无愧的王者。


2.股灾后受限 交投跌入谷底

        2015年下半年,A股牛市见顶后加速回落。股灾期间千股跌停,股指期货受到各方指责。巨大压力下2015年9月2日晚间,中金所宣布自2015年9月7日起,将非套保持仓保证金提高至40%,平仓手续费上调20倍至万分之23。同时,非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手,会认定为异常交易行为。对比2015年5月及2016年5月沪深300股指期货日均总持仓可以发现,在2015年5月其日均总持仓规模将近21万手,而2016年5月则约为4.5万手,受限之后的沪深300股指期货总持仓数大幅下滑近80%。在流动性大规模的削减下,股指期货作为主要对冲工具,其避险的效用基本丧失。

       回头来看,纵然2015年股指期货的火爆存在过度投机的成分,但股指期货不是股灾的根本原因。迁怒于股指并对其进行限制,只是饮鸩止渴。反观股指受限后,部分避险对冲需求转移到了新加坡A50股指期货、50ETF期权等工具上,这些衍生品在近些年活跃度都有明显上升。中国资本市场逐渐向国际市场开放的过程中,投资者对衍生品市场多样化的需求并不会因为股指期货的限制而减少。


3.受限是短暂的  股指重获生机

        A股市场在2017年走势逐渐平稳,机构大资金与外资大幅入场,市场对松绑股指期货呼声也越来越高。2017年,中金所正式开启对期指常态化交易的进程。分别在2月17日和9月15日进行两次松绑,这两次松绑重点下调了沪深300与上证50两大合约的保证金比例。股指期货市场的流动性较之前有所好转,期指总持仓稳步回升,IFIH远月合约高贴水情况逐步缓解。交易成本下降的同时,也降低了对冲操作的贴水成本,期货市场与现货股票市场形成良好的正向反馈。从松绑后市场的走势来看,两次松绑后沪市日线涨幅分别为1.18%和0.28%,周线涨幅分别为1.60%,-0.03%,。总体来看,股指期货松绑短期对市场信心有所提振,这也表明股指期货的放开对市场有正面作用。

       12月2日,中金所发布公告称,将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%。将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限。将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。本次松绑力度超过了前两次,IFIH保证金比例恢复如初,IC也下调一半。50手的交易限制能满足大多数中小投机资金需求,总体来看交易阻力大大减小。近两个交易日来看,市场反应也更加积极,期指总持仓连续创下近三年新高,IC合约总持仓已回到受限前水平。

        诚然有关股指期货市场是否加大现货市场风险未有定论,一些成熟的资本市场如美国、日本等也有指责股指期货为下跌推手的先例,但历史来看,股指的作用和地位均得到了全面客观的评价。我们相信对股指期货的限制只是暂时的,我国股指期货逐步恢复常态是大势所趋。从美日的经验看,股指常态化能提高市场流动性,降低非理性的卖压,进而使本国资本市场运行更为平稳。


        在当前全球金融市场大幅动荡的背景下,股指期货作为一种金融衍生品,其风险管理功能、价格发现功更显得弥足珍贵。我们相信,中国资本市场本身具有的增长潜力正在越来越得到国际市场的认可。股指期货正?;唤鲇欣谧时臼谐〉闹贫冉ㄉ?,也符合我国深化改革开放,推进资本市场国际化的战略定位,以股指期货为代表的金融衍生品也必将迎来更为灿烂的春天。




文章来源:国内期货代理_国内期货招商_内盘期货代理_国内期货【官网】 //cso.www.kcxki.tw
上一个:操盘手期货交易深刻的感悟
下一个:来自有十四年期货交易者的感受
国内期货招商 地址:上海国内期货代理
电话:15323791849 QQ206376781 联系人:期货客服 qq:206376781 排列3俩码最大遗漏邮箱:[email protected]
主营:国内期货代理,国内期货,期货代理,代理国内期货,国内期货招商,期货招商
技术支持:排列3俩码最大遗漏